Crisis en marcha<\/p>\n
Le\u00f3n Bendesky<\/p>\n
La econom\u00eda mundial ser\u00e1 en 2021 de un tama\u00f1o menor que en 2019; se estima ahora que la cifra superar\u00eda el 6 por ciento. No podr\u00eda ser de otra manera por el efecto adverso de la pandemia.<\/p>\n
Esto dejar\u00e1 un saldo negativo muy elevado en el empleo y, en general, en la ocupaci\u00f3n de la gente, as\u00ed como en el ingreso y patrimonio de las familias. El entorno ser\u00e1 inevitablemente de mayor desigualdad, lo que impondr\u00e1 nuevas exigencias a los gobiernos, pero igualmente al sector privado. La recomposici\u00f3n post-Covid, cuando sea que \u00e9sta ocurra, ser\u00e1 en un entorno social muy distinto y que hoy no es posible prefigurar de manera razonable.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n ha provocado una revisi\u00f3n significativa de los patrones de la pol\u00edtica fiscal y monetaria en todas partes, aunque no del mismo signo. Esas redefiniciones son relevantes por su impacto inmediato y tambi\u00e9n en un plazo m\u00e1s extendido.<\/p>\n
Las ramificaciones en el sector productivo, en la prestaci\u00f3n de los servicios, el financiamiento, la utilizaci\u00f3n de los recursos y, sobre todo, la reabsorci\u00f3n de la poblaci\u00f3n desempleada, m\u00e1s los nuevos entrantes al mercado de trabajo, provocar\u00e1n muchas fricciones. A esto deben a\u00f1adirse la forma en que se prestar\u00e1n servicios b\u00e1sicos como los de la salud.<\/p>\n
La pol\u00edtica p\u00fablica ya se ha ido redefiniendo desde finales de marzo pasado y deber\u00e1 cumplir una funci\u00f3n activa hacia adelante, aun si se consigue un mecanismo de vacunaci\u00f3n efectiva, a gran escala y en el tiempo requerido. Eso es hoy a\u00fan desconocido, tanto en t\u00e9rminos cient\u00edficos y, en especial, en un sentido log\u00edstico que no puede perderse de vista. Las diferencias entre pa\u00edses y al interior de los mismos ser\u00e1n muy grandes al respecto.<\/p>\n
En todo caso, lo que se ha advertido hasta ahora es que una pol\u00edtica fiscal expansiva para proteger a la poblaci\u00f3n y los negocios m\u00e1s vulnerables ha tenido un efecto positivo, pero cada vez su rendimiento econ\u00f3mico y social es decreciente.<\/p>\n
La presi\u00f3n que se genera sobre los recursos p\u00fablicos es muy grande y el crecimiento de la deuda p\u00fablica en muchos pa\u00edses es enorme. Esta cuesti\u00f3n impondr\u00e1 una serie de nuevas condiciones y exigencias sobre los gobiernos.<\/p>\n
La disyuntiva fiscal, es decir, sostener la austeridad en el gasto p\u00fablico, provoca otras circunstancias que, si bien consiguen mantener por ahora una relativa estabilidad en las cuentas p\u00fablicas, genera vac\u00edos de gran relevancia en otros \u00e1mbitos que, ineludiblemente, pasar\u00e1n la cuenta a la sociedad en su conjunto. No puede esperarse que esta situaci\u00f3n genere estabilidad econ\u00f3mica ni social sostenible.<\/p>\n
Hay estimaciones como las del FMI acerca de que aumentar la inversi\u00f3n p\u00fablica en el equivalente a uno por ciento del PIB podr\u00eda generar aumentos de mas de 2.4 por ciento en la actividad econ\u00f3mica, con hasta 10 por ciento en la inversi\u00f3n privada y m\u00e1s de uno en el empleo.<\/p>\n
Por supuesto que esto implica tambi\u00e9n el destino de esa inversi\u00f3n y su contribuci\u00f3n a la productividad. La capacidad pol\u00edtica y t\u00e9cnica que esto exige es importante. Lo que es ineludible es que los mercados no se ajustar\u00e1n por s\u00ed mismos con la eficiencia requerida en el entorno econ\u00f3mico y social prevaleciente. Un ambiente recesivo podr\u00eda extenderse. El asunto esencial es que la poblaci\u00f3n est\u00e9 empleada, generado ingresos y recibiendo la atenci\u00f3n que requiere. El balance de las repercusiones de la pandemia es un asunto que a\u00fan est\u00e1 pendiente y los escenarios son poco claros.<\/p>\n
En M\u00e9xico la pol\u00edtica fiscal se encuentra definida desde el presupuesto federal de 2019 y las consecuencias est\u00e1n registradas, en 2020 la ca\u00edda del PIB y del empleo ser\u00e1n grandes y para 2021 se ha previsto en general un escenario de contenci\u00f3n fiscal. En el caso de la pol\u00edtica monetaria, la gesti\u00f3n ha sido muy convencional en funci\u00f3n de lo que ocurre.<\/p>\n
Se cuidan, b\u00e1sicamente, las tasas de inter\u00e9s a fin de prevenir la inflaci\u00f3n y se gestiona el tipo de cambio con ese mismo prop\u00f3sito y con el objetivo de evitar una mayor salida de capitales. Poco que ver con lo que hacen otros bancos centrales ampliando la liquidez, o sea, recursos para prevenir un colapso mayor en la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n
Por supuesto que las medidas fiscales y monetarias provocan episodios de alta especulaci\u00f3n por los precios relativos de los activos. Mientras las tasas de inter\u00e9s en muchos pa\u00edses son negativas, crecen los precios de las acciones de Amazon y de empresas tecnol\u00f3gicas. Lo mismo pasa con el oro.<\/p>\n
El caso es que la tasa de la inversi\u00f3n productiva es muy baja, la capacidad del gobierno de recaudar mediante los impuestos se reduce y la concentraci\u00f3n del ingreso persiste.<\/p>\n
En la m\u00e1s reciente decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco de M\u00e9xico (12\/11\/2020) se consigna la recuperaci\u00f3n que tuvo la econom\u00eda en el tercer trimestre, que es un rebote dada la apertura de las actividades; se informa que la inflaci\u00f3n aument\u00f3 marginalmente en octubre y que la expectativa es de un aumento del \u00edndice de los precios para este a\u00f1o. Se reconoce expl\u00edcitamente que estamos muy por debajo en el uso de los recursos, la famosa holgura cr\u00f3nica de esta econom\u00eda. En la redacci\u00f3n propia de este tipo de documento se plantea el escenario de los riesgos que enfrenta la econom\u00eda y en general el planteamiento es sombr\u00edo y apocado; da la impresi\u00f3n de una cierta par\u00e1lisis. La junta de gobierno decidi\u00f3 mantener el objetivo para la tasa de inter\u00e9s interbancaria a un d\u00eda en 4.25 por ciento.<\/p>\n
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